■ 高瑞东 赵格格

　　今年1-2月份，中国经济运行总体平稳、稳中有进，指向在“两新”“两重”等政策的拉动下，经济正在有序推动复苏，呈现向新向好态势。

　　“以旧换新”政策效应持续释放，服务消费增速上行

　　1-2月份，社会消费品零售总额同比增速为4.0%，高于去年12月单月增速的3.7%；环比增速（相对去年12月单月）为63.7%，略高于历史同期（2017-2019年、2023年、2024年同期平均，下同）的63.5%。整体来看，在春节假期和各类促消费政策的拉动下，年初消费表现平稳，增速相对去年年底略有上行。拆分来看，“以旧换新”政策效应在继续释放，服务消费增速上行。

　　商品消费方面，家具、家电及消费电子销售表现强劲，汽车销售同比增速回落。“以旧换新”政策涉及品类表现依然较强，1-2月家具、家电销售累计同比增速分别为11.7%和10.9%，维持相对高位；全国各地从1月20日开始陆续实施手机等数码产品购新补贴，促进可选消费品中的娱乐用品和通讯器材1-2月销售累计同比增速均达到20%以上。1-2月汽车销售累计同比增速回落至4.40%，则主要受到了春节假期及去年年末消费者为享受补贴已提前完成置换购车等多重因素影响。

　　服务消费方面，受消费券和假期效应带动，同比增速回升。餐饮消费同比增速从去年12月的2.7%上行至今年1-2月的3.3%，主要受假期效应带动。今年春节假期8天全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%，国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。此外，多地发放文旅、餐饮等多品类消费券，进一步拉动了消费潜力释放。

　　后续来看，消费的复苏值得期待。从政策来看，提振消费是今年经济工作的重点，中央部署3000亿元特别国债用于支持消费品“以旧换新”，比上年增加1500亿元。3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从居民增收减负、扩大高质量供给、优化消费环境等方面部署了8个方面30项重点任务，明确提出要加大生育养育保障、强化教育医疗养老支撑、完善社会保障体系等。随着生育补贴等一系列政策落地，预计今年消费对经济的拉动作用有望显著增强。

　　设备更新拉动制造业投资显效，保持平稳复苏势头

　　据国家统计局公布数据，1-2月份固定资产投资累计同比增速为4.1%，高于2024年1-12月累计增速3.2%，并且高于去年12月的单月增速2.3%。其中，相对于去年12月，房地产投资同比跌幅收窄，制造业和广义基建投资同比增速均有所上行。

　　设备更新带动制造业投资增速上行。1-2月份制造业投资累计同比增速为9.0%，相比去年12月的8.4%小幅上行，主要受益于大规模设备更新政策的带动。分项来看，运输设备、汽车、通用设备的制造业投资维持较高水平，同比增速均高于20%，指向当前高技术产业链条投资较为活跃。

　　1-2月份制造业投资表现出以下几个特点：一是前两个月制造业技改投资同比增长10%，增速比上年全年加快了2个百分点；二是制造业升级发展进一步带动对装备产品的需求扩大，前两个月装备制造业投资同比增长8.9%，其中，铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业投资分别增长37.3%和21.6%，均明显快于全部制造业投资增速；三是高技术制造业发挥引领性作用，前两个月航空航天器及设备制造业投资同比增长27.1%，计算机及办公设备制造业投资增长31.6%。

　　从生产的角度而言，高技术制造业也是工业增加值维持高增的主要支撑因素。前两个月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.1%，增速高于全部规模以上工业3.2个百分点，信息技术、人工智能等行业均保持较高增速。预计制造业投资复苏趋势将继续持续。

　　“两重”加速形成实物工作量，年内或将持续靠前发力

　　1-2月，广义基建投资同比增速上行，累计同比增速达到9.9%，高于去年12月的单月同比增速7.5%；1-2月狭义基建投资累计同比增速为5.6%，略低于去年12月的6.1%，但也处于近年来的相对较高状态。去年四季度，2025年的1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单已经提前下达，支持地方先行开工建设，并且对年初的项目投资带来支撑。

　　从领先指标来看，建筑业PMI新订单指数自2024年10月以来呈上行趋势，从2024年9月的低点39.50%上行至12月的51.40%，在2025年1月小幅回落，2月重回上行趋势中。

　　随着多地将集中推动重大项目开工，进一步向实施区域重大战略、发展新质生产力、推动高质量发展方面倾斜，预计2025年基建投资将靠前发力。此外，稳定房地产的政策“组合拳”有望进一步落地，专项债支持收储、控制新增土地供给等政策有望进一步稳定房地产市场。