■ 朱祎

　　上半年，国际大宗商品价格持续下行，6月份回落至近两年低位。下半年，在高通胀高利率低增长冲击下，国际大宗商品价格仍存下行压力，但原油和粮食价格走势或将有所分化。受供给收紧、亚洲需求扩大、美元指数走低等因素影响，国际油价中枢或将上移，但全球工业生产活动仍较为疲软，抑制油价上涨空间，因此，国际油价或将维持区间震荡；全球粮食供需形势较为宽松，加大国际粮价下行压力，但俄乌冲突进一步升温或将加剧价格波动。

　　上半年国际大宗商品价格降至近两年低位

　　据世界银行数据，6月份，国际大宗商品价格指数为99.9（2010年=100），创2021年5月以来新低，环比下跌1.8%，较上年末下跌20.5%；能源价格指数为95.2，创2021年6月以来新低，环比下跌1.8%，较上年末下跌27.3%；非能源价格指数为109.5，再创2021年4月以来新低，环比下跌1.9%，较上年末下跌5.1%。其中，农产品和化肥价格指数分别环比下跌2.4%和9.3%，较上年末下跌2.8%和25.9%，分别创2021年10月和2021年6月以来新低，金属和矿产环比上涨0.7%，较上年末下跌5.9%，创2022年11月以来次低。

　　国际原油价格窄幅波动。5月以来，石油输出国组织（OPEC）一揽子油价持续在70-80美元/桶区间震荡，6月30日升至76.1美元/桶，较5月末上涨4.2%，但较上年末下跌6.3%。主要粮食价格普遍下跌。6月份，美国小麦价格环比下跌6.0%，较上年末下跌10.6%，创2021年9月以来新低；国际玉米和国际大豆价格环比均下跌0.5%，较上年末分别下跌11.7%和8.3%，均创2021年12月以来新低。据芝加哥期货交易所（CBOT）数据，6月30日，小麦、玉米、大豆期货价格分别较上年末下降18.3%、27.0%和11.9%。

　　下半年国际大宗商品价格下行压力仍存，且不确定性加大

　　全球经济增长动能放缓加大国际大宗商品价格下行压力。6月7日，经济合作与发展组织（OECD）发布《经济展望》报告表示，在高通胀高利率等负面冲击叠加的情况下，预计2023年世界经济增速将较上年回落0.6个百分点至2.7%，为金融危机以来除疫情期间外的最低增速。其中，全球贸易增长疲软是拖累经济的重要因素。2023年，全球贸易量预计增长1.6%，较上年回落3.4个百分点，远低于2013-2019年3.4%的平均增速。下阶段，由于全球需求持续低迷、贸易前景趋弱，全球经济增长动能不足，将加大国际大宗商品价格下行压力。6月6日，世界银行《全球经济展望》报告预测，2023年，国际大宗商品价格指数预计较上年下降23.2%，其中，能源价格指数下降28.6%，非能源价格指数下降9.6%。

　　国际原油供需博弈，价格或将维持区间震荡，部分产油国为提振油价自愿减产，原油供给或将再度出现紧张局面。7月初，沙特宣布将自愿减产100万桶/日的措施延长至8月，原油产量将降低至900万桶/日，达到2021年6月以来的最低水平，俄罗斯宣布8月将原油出口量削减50万桶/日，产量可能降低至930万桶/日，达到2021年初的水平。此外，近期地缘局势升温引发市场对俄罗斯原油供应担忧，OPEC一揽子原油价格5月以来首次突破80美元/桶，7月14日涨至82.1美元/桶，创4月26日以来新高。

　　工业生产前景疲弱将抑制原油价格上涨空间。OECD《经济展望》报告指出，面对持续高于目标的通胀，各国央行预计将保持高利率，大多数国家将采取紧缩财政措施以应对债务压力，进一步抑制工业生产活动。据共识公司6月份发布的《国际经济调查与预测》，下半年，美国、欧元区、日本工业生产同比平均增速分别为-1.4%、0.3%和-0.3%，远低于上年同期2.7%、2.1%和2.3%的平均增速。工业前景疲弱将拖累原油需求增长，降低原油价格预期。但亚洲地区能源需求整体向好对油价具有一定的支撑作用。上半年，中国累计进口原油2.82亿吨，同比上涨11.7%，为近3年来首度突破两位数增长；5月份，印度从俄罗斯进口原油量达195万桶/日，创历史新高。若下半年亚洲地区原油需求持续向好，将支撑油价区间震荡。

　　金融市场风险情绪有所升温，美元指数下行或将推高原油价格。6月份以来，美国债务上限谈判取得积极进展，银行业危机化解，叠加美国通胀率大幅回落，市场预期美联储加息或接近尾声，市场风险偏好逐渐回升，美元指数进入下降通道。7月13日，美元指数跌至99.76，为2022年4月以来的最低值，美元指数的下滑，将带动以美元计价的原油价格出现反弹。摩根大通预计布伦特原油价格第三季度将升入80美元/桶区间，年底约为86美元/桶。

　　国际粮食供需形势宽松，但地缘冲突或将加剧价格波动

　　主要粮食产量预期乐观。据联合国粮农组织7月份发布的最新供需预测，2023/24年度，全球玉米和大豆产量分别为12.1亿吨和4.0亿吨，较上年分别增长4.2%和8.0%，期末库存分别为3.0亿吨和5300万吨，较上年增长4.3%和16.7%，受上年高基数效应影响，全球小麦产量为7.8亿吨，下降2.3%，但期末库存为3.1亿吨，增长0.9%。主产国粮食播种面积和产量有所增加。据巴西农业咨询公司DATAGRO预测，2023年南美大豆播种面积为6654万公顷，产量为1.9亿吨，较上年分别增长3.2%和2.6%；据加拿大农业部6月份发布的《主要作物展望报告》，2023年加拿大小麦总产量为3575.2万吨，增长5.7%；据美国农业部7月份发布的《供需报告》预测，2023年美国玉米产量为3.9亿吨，增长11.6%。

　　国际粮食贸易持续低迷。据联合国粮农组织6月份发布的《粮食展望》报告预测，2023年全球粮食支出将增至1.98万亿美元，较2022年增长1.5%，远低于2021年17.5%和2022年11.4%的增速，其中，发达经济体的粮食进口继续增加，但最不发达国家的粮食进口支出预计将下降1.5%，粮食净进口发展中国家的进口支出将减少4.9%。据联合国粮农组织7月份预测，2023年，全球粮食贸易量较上年下降0.2%，其中，小麦和玉米分别下降3.4%和0.8%，大豆小幅增长2.1%。据美国农业部7月份《供需报告》预测，由于出口市场竞争激烈，2023年，美国小麦、玉米、大豆价格将较上年下降15.1%、27.3%和12.7%。

　　地缘政治风险加剧粮价波动。2022年上半年，受俄乌冲突影响，粮食出口受限，粮价快速上涨，据世界银行数据，5月份粮食价格指数涨至169.0，创1960年有记录以来新高。2022年7月，俄罗斯、乌克兰、土耳其和联合国共同签署了黑海粮食协议（以下简称“协议”），同意设立联合协调中心，对乌克兰农产品经黑海出口运输提供安全保障，也保障俄罗斯粮食与化肥进入国际市场。联合国称，签署协议一年以来，已有超过3200万吨粮食商品从乌克兰出口到全球45个国家，缓解了粮食供给紧张和市场恐慌情绪，粮价逐步回落。今年7月17日，俄罗斯外交部表示，由于协议主要目标没有实现，自7月18日起停止续期，再度引发市场对粮食供给的担忧，据CBOT数据，7月18日，小麦、玉米和大豆期货价格当日分别上涨2.3%、5.2%和1.3%。