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美国股市为何对加息“无动于衷”_中国信息报
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更新时间:2017年06月28日 09:38:55

美国股市为何对加息“无动于衷”

□ 王乃水 孙鸥梦 王文\文
 
    近日,美联储宣布加息之后,美国股市三大股指表现平静,虽然之后在美联储主席耶伦作出略偏“鹰派”表态后小幅下挫,但随后稳步回升,至收盘涨跌互现,其中道指创下收盘历史新高。
    此次,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点,同时公布了如何收缩资产负债表的计划细节。分析人士认为,完全符合预期的加息决定与基本符合预期的前景展望,是美股保持平静的根本原因,但受特朗普经济刺激政策不确定性及估值隐忧影响,未来美股走势仍存较大变数。
市场提前消化加息决定
    得益于耶伦一直强调的货币政策前瞻性指引,市场对美联储此次加息早有预期。
    芝加哥商品交易所集团的美联储加息预期概率,是观察美联储议息会议会否作出加息决定的重要风向标。在美联储议息会议召开之前的较长一段时间内,该预期值一直保持在90%以上,在会议召开当天,更是接近100%。
    国民投资服务公司全球资产配置主管温贝托·加西亚表示,近期较为强劲的经济数据,加上多位美联储官员倾向于6月份加息的表态,让此次加息早早失去了悬念,股票市场也提前消化了此次加息可能带来的影响。
    加西亚说,相对于加息,市场更关注此次议息会议透露出的未来美联储加息路径及资产负债表“缩表”信息。
    因为美国通胀数据较为疲弱,包括美银美林、FTN金融公司等在内的许多机构原本预期美联储在宣布加息的同时会作出相对偏“鸽派”的表态。但从会议声明及耶伦新闻发布会透露的信息看,美联储虽然承认短期内通胀回升有压力,但并未改变加息预测,并同时公布了美联储初步“缩表”计划,这让其整体表态更倾向于“鹰派”。
美联储或面临两难抉择
就业和通胀是美联储在决定是否加息时最看重的两个指标,但这两个指标近期却呈明显分化走势。
    4月份,剔除食品和能源的美国核心消费价格指数同比增长1.5%,与2月份的1.8%、3月份的1.6%相比继续回落;此外,5月份美国失业率已降至4.3%,为16年来最低水平。
    此次议息会议后,美联储重新修正了相关预测,将2017年底核心消费价格指数和失业率从3月份预测的1.9%、4.5%,分别下调至1.7%、4.3%。
    耶伦认为,影响美国通胀水平回升的主要是短期因素,中长期看通胀仍将上涨到美联储预期的2%左右。这也与美联储未作修正的2018年、2019年核心消费价格指数预测值相一致。
    然而,这样的观点似乎并未获得市场充分认同。
    法国兴业银行美国经济学家奥马尔·谢里夫说,从核心通胀率的构成看,很多细分指标近期都有加速下滑之势,预计未来数月这样的趋势还将延续,这很难用“暂时性”因素解释。
    美国FTN金融公司首席经济学家克里斯托弗·洛说,如果说美联储是否加息是由“数据决定”的话,那么通胀数据显然并不支持美联储的加息决定。但是,美联储却试图用“超低失业率会导致通胀水平加速上涨”这种预期逻辑,来说服市场美联储的加息决定和路径是合适的。
    美银美林认为,不管市场怎么看,从美联储声明和耶伦表态看,美联储推动货币政策正常化的决心是十分坚定的。美银美林预计,美联储将于9月份正式启动“缩表”进程,12月份宣布再次加息。
政策不确定性增加变数
    虽然美股对此次加息反应较为平静,但分析人士认为,影响未来美股走势的,并不仅仅只是加息这一个因素。
    基于对美国总统特朗普减税、放松监管和加强基建等经济刺激政策的憧憬,美股自去年11月份以来涨势喜人,被很多市场人士称为“特朗普牛市”。但目前来看,很多政策的推进并不尽如人意。
    外汇投资公司FXDD首席货币顾问斯蒂芬·西莫尼斯说,受美国政治体制制约,特朗普政府的税改计划等经济刺激方案很可能会延后,并存在出现变数的可能。
    与此同时,2008年全球金融危机后,美股的整体牛市已经持续了近9年,市场关于美股估值可能过高的担忧也正持续升温。
    美银美林日前公布的6月份基金经理调查报告显示,高达84%的受访者认为美国股市是全球最被高估的市场,创下该调查数据有史以来新高。调查还显示,47%的受访者认为全球货币政策“太宽松”,该数据创6年多以来的新高。
    美银美林投资策略师迈克尔·哈特尼特说,“一旦上市公司盈利能力下降,市场可能会变得十分脆弱”。
 
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