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稳投资应警惕低效率基建_中国信息报
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更新时间:2018年08月28日 08:46:54

稳投资应警惕低效率基建

□ 佘伦/文

    面对当前我国经济遇到的困境,7月底召开的中央政治局会议将稳投资列为未来经济工作“六稳”之一,近期配套财政、金融政策也相继发布,基础设施建设不出意外地被赋予重任,不过由此也引发了诸多讨论。
    财政部8月14日发文要求各地加快地方专项债券发行进度,1万亿元额度应在4个月内集中发行完成。不久前,银保监会也在官网发布信息,要求加大信贷投放力度,扩大对实体经济融资支持,并指导银行按照市场化原则,保障在建项目融资需求,加大对基础设施领域补短板的金融支持。同时,国家发改委等相关部门也陆续批复了系列铁路、城市轨道交通项目,投资金额动辄数百亿之多。
    从历史经验看,每当经济增长遇到困境时,基建投资拉动往往都是重点采用的对策,2008年和2012年莫不如此。以目前情况看,加大基建投资力度也有其必要性。数据显示,今年上半年全口径基建投资增速只有3%左右,相比去年15%的增速降幅较为明显,既有结构性去杠杆过程中地方政府主动压缩低效基建项目的原因,同时也是紧信贷下融资难而被动选择的结果。
    不过,虽说加大基建力度对于改变投资持续下行局面具有关键作用,且能一定程度上起到政策托底效果。然而,基建并非力度越大越好,过度依赖于基建投资带来的短期增长反弹,从长期来看弊端不少,包括加剧地方债务风险、对于经济的边际效益递减等。
    事实上,导致这些弊端的主要原因是低效率基建。2008年以来,我国资本回报率出现了较大幅度下滑,原因之一就是政府主导的投资规模持续扩大。与高效率投资相比,投资的低效率主要有过度投资、重复建设以及大量的投资浪费等。根据牛津大学对我国95个公路和铁路项目进行研究的报告披露,近半项目成本收益率低于1,即在运营生命周期内并无经济价值。
    当然,部分基建项目难以简单用成本收益率来衡量,因为可能具备更多的社会效益。但不可否认的是,此前几轮以基建投资为主的刺激计划,确实留下了明显的后遗症,包括较大过剩产能、较高企业资产负债杠杆和较多产品库存积压。
    因此,当下试图再次通过加大基建投资拉动经济时,应该特别警惕低效率基建项目,其中众多三四线城市的轨道交通建设项目、部分城市机场与火车站的重复建设等需要重点关注。政府对一些基建项目的审批,应该多一些事前的研究论证,并向社会广泛征求意见,避免出现新一轮的产能过剩、资产泡沫以及“债留子孙”。
    换言之,未来加大投资拉动经济,应该是有经济价值回报的有效投资,不然产能过剩、银行坏账和通货膨胀将难以避免,对经济而言是一次更大的“积患”。
    更为重要的是,纾困我国经济,相较于加大基建力度等措施稳投资,以大范围、实质性减税为主的积极财政政策更是上策。财政部近期公布,今年前7个月全国税收收入同比增长14%,远高于GDP增速,足见减税降费空间之大。
    如今,减税降费已进入下半场,重点应当从出台零零碎碎的减负条款转向改革税收制度,包括大幅度整并税种、大幅度降低名义税率以及大幅度降低社保费率;同时加快立法进程,稳定和明确社会预期,以此刺激消费提振内需、全面优化营商环境,形成中国经济新一轮增长期。
    总体来说,面对当下经济困境,通过加大基建力度稳投资无可厚非,但要防范低效率基建,且应该把重点放在减税降费之上。
摘编自《第一财经日报》

 
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